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下调政策利率有助于发挥货币政策逆周期调节作用

2019-12-25

11月5日,中国人民银行开展中期借贷便利操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。

中国民生银行首席研究员温彬分析认为,本次对到期MLF等量投放操作,表明央行继续坚持稳健货币政策,确保市场流动性合理充裕。同时,下调1年期MLF利率5个基点,是2018年4月以来首次下调该政策利率,符合市场预期,表明央行发挥货币政策逆周期调节作用,对于降低实体经济融资成本、稳定和扩大内需具有积极作用。

今年以来,随着全球经济增速放缓,多国央行纷纷降息应对,美联储今年内连续三次降息,中美10年期国债收益率利差也从美联储第一次降息时的50个BP扩大至目前的150个BP,利差扩大使人民币对美元汇率企稳回升,今日人民币对美元汇率较9月3日的年内低点上涨了2.2%左右,为央行降息打开了空间。

温彬表示,从国内经济形势来看,依然存在下行压力。要守住经济增长的底线,应加强和改善宏观调控,发挥货币政策逆周期调节作用,从数量来看,M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本适应,从价格来看,有降息的空间和必要。尽管通过LPR新机制,银行实际报价利率已从新机制实施前的4.31%下降至目前的4.20%,但直接下调政策利率的效果会更加显著。

他进一步分析,从通胀来看,猪肉价格快速上涨推高食品价格涨幅,对CPI带来压力,预计11月份CPI同比上涨3.1%,但总体可控。相反,PPI已经连续3个月负增长,预计11月份PPI继续同比下降,企业盈利状况承压。

“在房地产调控加强的背景下,房地产价格总体平稳。”温彬表示,因此,通胀和资产价格不应作为考量是否降低政策利率的主要因素。

按照LPR新机制,下调MLF利率应该在随后的LPR报价中同步、等量反映,温彬预计11月20日1年期LPR利率为4.15%。随着LPR新机制日益成熟和完善,企业实际融资成本会有明显的下降。

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